【背景】
很多人认为债券基金“不会亏”，但利率上行时，债券价格会下跌。理解“久期”，是理解债券风险的第一步。

【核心概念】
1. 价格与收益率反向：市场利率上升，已发行债券价格下降；利率下降，价格上升。
2. 久期：衡量债券价格对利率变化的敏感度。常用“修正久期”近似估算：价格变动% ≈ −修正久期 × 收益率变动（百分点）。例如修正久期为 5 的债券，收益率上升 0.1 个百分点，价格约下跌 0.5%（近似值，变动大时还需考虑凸性）。
3. 期限越长、票息越低，久期通常越长，利率风险越大。
4. 信用风险：发行人违约或评级下调的风险，与利率风险是两回事。信用利差反映市场对这类风险的定价。

【看债券基金的步骤】
1. 看类型：纯债、一级/二级债基、“固收+”，后者可能含股票或可转债，波动更大。
2. 看定期报告中的组合久期、杠杆水平、券种结构和前五大持仓。
3. 看历史最大回撤，而不仅是年化收益。
4. 关注规模、持有人结构和赎回费规则。

【常见坑】
· 把债券基金当存款，忽视回撤
· 只看近期收益，买在利率下行周期末端
· 追逐高票息而忽视信用风险
· 可转债兼具股性，波动可能远高于纯债

【讨论】
你经历过债券基金回撤吗？当时是怎么理解和应对的？

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